旅游合作是“一带一路”路线图的重要组成，三个方向重点投资。

    旅游合作是“一带一路”路线图的重要组成，旅游行业从庞大的国内游市场进一步拓展到境外旅游市场，出境游将继续蓬勃发展，入境游也有望恢复平稳增长。 “一带一路”的推进给旅游业带来的投资机会可以从三个主题方向(出境游、邮轮旅游和海南国际旅游岛)和产业链的两个层次(要素商和服务商)来寻找。

三个重点投资方向：出境游、邮轮旅游和海南国际旅游岛开发。“一带一路”路线图中提及的旅游相关内容可以概括为出境游、邮轮旅游和海南国际旅游岛开发开放。①旅游合作是路线图的重要部分，出境游将最大受益，5年人次复合增长 33.8%；②邮轮旅游刚刚起步，未来面临极大发展前景； ③海南国际旅游岛扩大开发和开放力度将极大的促进海南旅游业发展，离岛免税和景区酒店运营商将极大受益。

受益标的：要素商层面①锦江股份的海外酒店布局将使其受益于出境游快速发展；②受益邮轮旅游的为北部湾旅(计划运营到越南的海上航线)和携程(旗下拥有天海邮轮)；③海南岛扩大开发开放将使得中国国旅(离岛免税)、宋城演艺(三亚千古情)、三特索道(猴岛景区)和首旅酒店(南山景区)。服务商层面，传统的旅游服务商和新兴的 OTA 以及旅游批发商均将受益于三个重点发展方向，主要包括众信旅游、中青旅、中国国旅、携程、途牛和凯撒旅游等。

投资建议：基于“一带一路”路线图对于旅游业不同产业层次和发展方向的影响，推荐众信旅游、中青旅和途牛等服务商和中国国旅、宋城演艺、三特索道等要素商，锦江股份、北部湾旅、携程为受益标的。

相关个股研究

中国国旅：迎接新的里程碑

1. 乐观期待首都机场/浦东机场免税店招标

(1)首都机场+浦东机场免税店2014年销售额预计约80-90亿元，预计2015年可达100亿元，目前不是中免集团运营；首都机场免税店2015年到期，浦东机场2016年到期，因此，首都机场免税店很可能今年启动招标。

(2)首都机场免税店经营权问题市场关注度很高，我们认为，中免作为央企，取得经营权名正言顺，唯一的根正苗红！

(3)如果中免获得首都机场免税店经营权，那市场有可能将浦东机场的预期打满。

(4)国旅免税业务2014年销售额约70亿元，如若拿下首都/浦东机场免税业务经营权，公司利润将翻番！

2. 跨境电商，再造一个国旅

(1)国家对于电商的重视持续升温，公司拓展跨境电商业务，不仅符合民众的需求，也与国家意志吻合。公司作为跨境电商运营平台唯一的国家队，自然将被寄予厚望，肩负更高的使命！

(2)中免商城(公司的跨境电商运作平台)已正式上线，特点：100%正品及品牌授权，100%售后服务，享受免税价格，高效配送(除直邮外，2-7天到货)。主要聚焦：香化、精品(服装/箱包/配饰)、母婴保健、酒水及健康食品，此外，还有私人定制。客户群体：13亿中国人！团队市场反应敏锐，如快速推出apple watch预定。

(3)公司进军跨境电商，优势突出：(1)采购能力：与全球主流品牌商良好的合作关系及巨大采购量；(2)精准和丰富的流量：实体免税店年购买人次不低于600万——跨境电商的精准客源，是O2O的经典标的；(3)政策优势：跨境电商领域少有的国家队成员，且与海关/税务/商检等部门合作多年；(4)价格优势：有能力让品牌商共同让利，让顾客享受免税的价格。

(4)国企改革东风若如期而至，那中免商场有望再造一个国旅。公司跨境电商业务最大的问题是体制，如若国企改革能有效推进，体制问题得到解决，那中免商场的优势便能充分发挥。财富品质研究院数据表明，2014年中国公民奢侈品消费支出达1060亿美元，占全球46% ，其中76%支出发生在境外；而香化、精品(腕表/服装/箱包/配饰等)是消费的主要构成部分。由此可见，中免商场的市场潜力是巨大的，而且还有可能激发潜在的需求。2014年，公司免税业务收入约70亿元，如若跨境电商顺利发展，完全可能再造一个国旅！

                             来源：中金在线  2015-03-30